债券市场总体平稳 节后回笼压力增大

时间：2010年02月06日 10:24:08 中财网

　　春节将至,为了满足节前银行的备付金需求,本周央行公开市场继续净投放资金,达到2140亿,创近两年新高,央票发行利率也没有变动,没有进行正回购操作。经过3周的净投放后,银行间市场资金比较充裕,但由于备付金压力较大,银行融出资金冲动较小,预计近期回购利率会维持在高位,跨节的利率水平有所上升。
　　从银行间一级市场看,节前债券供应量季节性偏少,同时银行信贷规模受限,债券配置压力较大,本周发行的国债和金融债较受追捧。10年期固息国债中标利率为3.43%,稍低于市场预测均值,规模认购倍数为1.62倍;10年期国开行浮息债中标利差为59个基点,低于市场预期低端,首场招标规模认购倍数为2.3倍。信用债方面,高信用等级的短融和中票发行利率较前期略有下降。由于票息较高,信用风险也在降低,高票息信用债也受市场追捧。从银行间二级市场成交情况来看,由于债市方向还没有明确,尽管一级市场发行利率偏低,二级市场没有随之动作,本周表现依旧平稳。待偿期1年左右的央票成交在1.95%附近,下降了9BP,一二级利差大幅缩小,1.3年附近的央票双边报价在于2.28%附近,较上周下降2BP;国债方面,4年期附近国债双边报价在2.88%附近,5.8年的国债成交在3.15%附近,8.6年左右的国债成交在3.36%,主要以卖盘形式成交,14年多的国债成交在3.9%附近;政策性金融债方面,3年的金融债收于2.97%附近,5年左右金融债收于3.49%附近,10年金融债收于3.62%附近。
　　交易所市场方面,随着周五上证股票指数上攻3000点失败,市场资金寻道债市追求收益,上证国债指数大幅上涨,收报于123.46点,较上周上涨了95点,周成交金额20.23亿元,较上周增加近60%。上证企债指数本周继续位于上升通道,周五收报于136.04点,较上周上涨了48点,周成交金额39.02亿元,较上周增加16.5%,价升量增。
　　经过前期监管当局的频繁政策调整,本周进入政策效应观察期的第二周,可以看到银行贷款已经得到有效收缩,部分银行也对房贷优惠政策进行了调整,基础货币过快增长的趋势得到初步控制。加之春节将至,银行系统要保持充分的备付金准备,本周央行没有继续收紧操作,继续净投放资金,央票发行利率也保持平稳。同时由于机构操作减少,本周二级市场也保持平稳,预计节前市场不会出现大幅波动。
　　下周央票和正回购到期量达3480亿元,为2008年4月份以来的最高值,加之近期央行的持续净投放,春节后资金的回笼压力较大;而随着紧缩性措施的推出,货币市场利率不断上升,央票短端二级市场利率也随之上扬,央票的资金回笼能力降低。